Лондонская межбанковская ставка предложения
Лондонская межбанковская ставка предложения (ЛИ́БОР, англ. London Interbank Offered Rate, LIBOR, ICE LIBOR) — широко распространённая эталонная процентная ставка предложения на рынке межбанковских кредитов в Лондоне[1][2][3][4], служащая ориентиром для краткосрочных процентных ставок на глобальном финансовом рынке. LIBOR рассчитывается как средняя ставка, по которой крупные международные банки предлагают необеспеченные кредиты. LIBOR рассчитывается для пяти резервных валют: доллару США, фунту стерлингов, евро, швейцарскому франку и японской иене. По каждой валюте рассчитывается индикативная процентная ставка на сроки «овернайт», одна неделя, один месяц, два месяца, три месяца, полгода и год. Таким образом, каждый рабочий день в Лондоне публикуется 35 ставок LIBOR[5].
LIBOR администрируется специальной индексной компанией ICE Benchmark Administration, входящей в состав американской биржевой группы Intercontinental Exchange. В 1985—2014 годах её администратором была Британская банковская ассоциация .
LIBOR служит ориентиром для процентных ставок по различным классам финансовых активов. На LIBOR ссылаются плавающие ставки по кредитам, ценным бумагам, а также деривативам. LIBOR также служит индикатором рыночных ожиданий будущего значения процентных ставок центральных банков, премии за ликвидность на денежном рынке и в периоды финансового стресса — степени доверия на межбанковском рынке. По состоянию на 2018 год к LIBOR было привязано финансовых активов и деривативов на сумму около $400 трлн[6], из них $198 трлн на долларовый LIBOR[7].
Каскадный метод расчёта
правитьПо действующей методологии расчёт LIBOR основывается на информации о процентных ставках банков в соответствии с так называемым «каскадным подходом» (waterfall approach). При предоставлении информации о ставках каждый банк обязан последовательно переходить от фактических ставок по своим межбанковским сделкам, имеющим высокий приоритет, к индикативным ставкам с более низким приоритетом. При расчёте LIBOR применяется три каскада данных, который банк предоставляет администратору LIBOR[5]:
- уровень 1 — данные по фактическим сделкам: процентные ставки по заключённым сделкам по разным валютам и срокам;
- уровень 2 — расчётные данные на основе информации по сделкам: процентные ставки за прошлые дни, скорректированные с учётом изменения рынка или линейная интерполяция ставок по заключённым сделкам на другие сроки;
- уровень 3 — экспертная оценка: ставки по сделкам, не удовлетворяющим первому или второму критериям, а также ставки по сделкам на других сегментах денежного рынка, экспертная оценка банка на основе согласованной с администратором внутренней методики.
Если данных первого уровня достаточно, то банк предоставляет администратору взвешенное по времени и объёму среднее значение ставки (time-weighted and volume weighted average price) по заключённым им сделкам. Если данных первого уровня недостаточно, то проверяется возможность расчёта по данным второго уровня и далее — третьего уровня.
Панель банков-участников
правитьРасчёт LIBOR основан на данных, представленных панелью, состоящей из 11—16 банков. Каждый из них направляет информацию о ставках по пяти валютам и семи сроках. Опубликованная ставка по каждой комбинации валюты и срока представляет собой среднее арифметическое ставок всех банков с учётом исключения наибольших и наименьших значений ставок. При публикации значение LIBOR округляется до пяти десятичных знаков. Значение ставок публикуется до 12:00 по лондонскому времени[5].
Банк | USD | GBP | EUR | CHF | JPY |
---|---|---|---|---|---|
Lloyds Bank plc | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
Barclays Bank plc | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
Mizuho Bank, Ltd. | ○ | ○ | ○ | ||
Citibank N.A. (London Branch) | ○ | ○ | ○ | ○ | |
Cooperatieve Rabobank U.A. | ○ | ○ | ○ | ||
Credit Suisse AG (London Branch) | ○ | ○ | ○ | ||
Royal Bank of Canada | ○ | ○ | ○ | ||
HSBC Bank plc | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
Santander UK Plc | ○ | ○ | |||
Bank of America N.A. (London Branch) | ○ | ||||
BNP Paribas SA, London Branch | ○ | ||||
Crédit Agricole Corporate & Investment Bank | ○ | ○ | |||
Deutsche Bank AG (London Branch) | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
JPMorgan Chase Bank, N.A. London Branch | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
Société Générale (London Branch) | ○ | ○ | ○ | ○ | |
Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Limited | ○ | ○ | |||
The Norinchukin Bank | ○ | ○ | |||
The Royal Bank of Scotland plc | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
UBS AG | ○ | ○ | ○ | ○ | ○ |
Администрирование LIBOR
правитьАдминистратор LIBOR | |
---|---|
англ. ICE Benchmark Administration | |
URL | theice.com/iba |
Тип сайта | процентная ставка |
Язык (-и) | en |
Владелец | Intercontinental Exchange, Inc. |
Страна |
С 2014 года за методологию, сбор данных и расчёт процентной ставки отвечает администратор — специальная индексная компания ICE Benchmark Administration, входящая в состав американской биржевой группы Intercontinental Exchange. При администраторе создан публичный Комитет по наблюдению за LIBOR (Oversight committee for LIBOR). Он отвечает за пересмотр методологии, охват данных и определение эталона, включая определение базового рынка, по которому ставка рассчитывается. Комитет по наблюдению обязан анализировать любые изменения, происходящие с LIBOR. Он также отвечает за соблюдение и пересмотр Кодекса поведения LIBOR (LIBOR Code of Conduct). Протоколы заседаний Комитета по наблюдению публикуются в открытом доступе на сайте ICE Benchmark Administration. Комитет состоит из широкого круга представителей рынка, в его состав входят банки, пользователи эталонных ставок, представители инфраструктурных организаций, независимые директора и другие эксперты. Представители Совета управляющих Федеральной резервной системы США, Швейцарского национального банка и Банка Англии присутствуют на заседаниях комитета в качестве наблюдателей[5].
Скандал и манипулирование LIBOR
правитьНа фоне глобального финансового кризиса 2007—2008 годов с LIBOR разразился скандал. Международное расследование выявило, что европейские и американские банки систематически манипулировали значением LIBOR для создания себе благоприятных условий заключений и исполнения сделок на финансовых рынках. Банки участвовали в определении значения LIBOR и одновременно использовали её в своих финансовых договорах. Таким образом, возникал конфликт интересов, который ущемлял интересы других пользователей LIBOR. Под воздействием скандала Британская банковская ассоциация потеряла права администрирования LIBOR, контроль над индикатором перешёл к новому администратору ICE Benchmark Administration, методология расчёта и панель банков претерпели значительные корректировки[8].
Финансовые продукты, связанные с LIBOR
правитьСогласно оценкам Совета по финансовой стабильности, накануне реформы эталонных процентных ставок в 2014 году, объёмы незакрытых финансовых договоров, привязанных к LIBOR в различных валютах, исчислялись сотнями триллионов долларов. В частности, договора в долларах США составляли 150 трлн, в фунтах стерлингов — 30 трлн долларов США, в швейцарских франках — 6,5 трлн долларов США, в японских иенах — 30 трлн долларов США. Договора, привязанные к LIBOR и номинированные в евро, достигали 2 трлн долларов США. Упомянутые финансовые договора в основном представляли собой внебиржевые производные инструменты, такие как процентные и валютные свопы, а также корпоративные и розничные кредиты[9].
Финансовые продукты, чьё ценообразование ориентировано на LIBOR[9].
Продукт | Примеры |
---|---|
Внебиржевые производные инструменты | процентные свопы, форвардные процентные соглашения, валютные свопы, кредитно-дефолтные свопы |
Биржевые производные инструменты | процентные опционы, процентные фьючерсы |
Кредиты | синдицированные кредиты, корпоративные кредиты, ипотека, кредитные карты, автокредиты, потребительские кредиты, студенческие кредиты, лизинг, торговые кредиты |
Облигации и ноты с плавающей ставкой | корпоративные и неамериканские государственные облигации, облигации государственных агентств, ноты с плавающей ставкой, обеспеченные облигации, инструменты управления капиталом, бессрочные облигации |
Краткосрочные инструменты денежного рынка | РЕПО, обратное РЕПО, срочные депозиты, коммерческие бумаги, депозитные сертификаты |
Секьюритизированные продукты | ипотечные ценные бумаги, ценные бумаги, обеспеченные активами, коммерческие ценные бумаги с ипотечным покрытием, обращающиеся обязательства по обеспеченному кредиту, обращающиеся обязательства по ипотечному кредиту |
Другие | просроченная дебиторская задолженность, овердрафт |
Будущее LIBOR
правитьВ июле 2017 года британское Управление по контролю за финансовым поведением заявило о том, что больше не видит необходимости поддерживать LIBOR после 2021 года. Иными словами, расчёт и публикация ставки могут быть прекращены. В ноябре 2017 года Управление достигло договорённости с банками-контрибьюторами LIBOR об их добровольном участии в расчёте индикатора до конца 2021 года. Представители Управления неоднократно заявляли о рисках прекращении расчёта LIBOR после 2021 года в случае выхода банков из состава контрибьюторов. В соответствии с нормами европейского регулирования Управление обязано проводить оценку репрезентативности LIBOR, который признан критически значимым индикатором при каждом сокращении панели контрибьюторов. В случае сокращения панели контрибьюторов администратор будет обязан заявить о прекращении публикации индикатора или о нерепрезентативности индикатора[10].
LIBOR USD будет заменён новой ставкой SOFR (Secured Overnight Financing Rate)[7], которую публикует ФРБ Нью-Йорка, заменой LIBOR GBP станет SONIA (Sterling Overnight Index Average)[7]. В Швейцарии ставка SARON (Swiss Average Rate Overnight) пришла на смену LIBOR CHF, это привело к тому, что c 13 июня 2019 года Национальный банк Швейцарии регулирует границы колебания SARON. Ранее Нацбанк регулировал LIBOR CHF[7].
В профессиональной среде возникло выражение «Zombie LIBOR», которое относится к ситуации, когда в панели LIBOR остаётся мало контрибьюторов, и индикатор теряет свою репрезентативность. Несмотря на нерепрезентативность индикатора он, тем не менее, может продолжать публиковаться. На усмотрение участников рынка оставляется выбор резервных индикаторов для перехода на них в договорах с отсылкой на LIBOR в случае потери репрезентативности. Органы регулирования призывают участников финансового рынка переходить на использование безрисковых индикаторов, не дожидаясь прекращения публикации LIBOR[10].
Примечания
править- ↑ Бурлачков, 2012, с. 69.
- ↑ Смитиенко, 2012, с. 350.
- ↑ Факов, 2011, с. 405.
- ↑ Грязнова, 2004, с. 470.
- ↑ 1 2 3 4 5 LIBOR . ICE Benchmark Administration. Intercontinental Exchange, Inc. (2019). Дата обращения: 29 января 2018. Архивировано 2 апреля 2015 года.
- ↑ Schrimpf A. and Sushko V. Beyond LIBOR: a primer on the new benchmark rates (англ.) // BIS Quarterly Review. — 2019. — March. — P. 29. Архивировано 22 августа 2019 года.
- ↑ 1 2 3 4 Калинин Н. Отказ от IBOR и переход к новым бенчмаркам (рус.) // Cbonds Review. — 2019. — № 3. — P. 74—82. Архивировано 20 октября 2019 года.
- ↑ Моисеев С. Замена LIBOR: последствия реформы эталонных ставок . Econs.online (2019). Дата обращения: 25 августа 2019. Архивировано 6 декабря 2019 года.
- ↑ 1 2 EMEAP Working Group on Financial Markets. Study on the Implications of Financial Benchmark Reforms (англ.). Executives’ Meeting of East Asia-Pacific Central Banks 9 (сентябрь 2019). Дата обращения: 4 октября 2019. Архивировано 12 октября 2019 года.
- ↑ 1 2 Индикаторы и процентные деривативы С. 2. СРО НФА (февраль 2019). Дата обращения: 24 августа 2019. Архивировано 24 августа 2019 года.
Литература
править- Бурлачков В. К. Международные валютно-кредитные отношения. — М.: МГИМО–Университет, 2012. — 102 с. — ISBN 978-5-9228-0778-4.
- ЛИБОР : [арх. 22 декабря 2022] // Лас-Тунас — Ломонос. — М. : Большая российская энциклопедия, 2010. — С. 391. — (Большая российская энциклопедия : [в 35 т.] / гл. ред. Ю. С. Осипов ; 2004—2017, т. 17). — ISBN 978-5-85270-350-7.
- Международные экономические отношения / Под ред. Смитиенко Б. М. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 526 с. — ISBN 978-5-16-003357-0.
- Факов В. Я. Большой финансовый словарь. — М.: Междунар. отношения, 2011.
- Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под общ. ред. Грязновой А. Г. — М.: Финансы и статистика, 2004.
Эта статья входит в число добротных статей русскоязычного раздела Википедии. |