Рейтинговое агентство (также кредитное рейтинговое агентство) — организация, присваивающая кредитные рейтинги, которые показывают способность должника вернуть долг, своевременно уплачивая начисленные проценты, а также вероятность дефолта должника. Агентство может оценивать кредитоспособность эмитентов долговых обязательств, ценные бумаги и иные долговые инструменты[1], в некоторых случаях сервисных агентов, но при этом никогда не оценивает кредитоспособность физических лиц.

Кредитный рейтинг может присваиваться по:

Помимо кредитных рейтингов агентства могут присваивать и публиковать ESG рейтинги, рейтинги качества управления, надежности управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов и т. д.

Долговые инструменты, оцениваемые рейтинговыми агентствами, включают государственные, корпоративные и муниципальные облигации, депозитные сертификаты, привилегированные акции и структурированные финансовые продукты, такие как ипотечные ценные бумаги и обеспеченные долговые обязательства[2].

Эмитентами обязательств или ценных бумаг могут быть фирмы, компании специального назначения, администрации регионов и муниципалитетов, некоммерческие организации, а также суверенные государства[2]. Наличие кредитного рейтинга способствует более активному обращению ценных бумаг на вторичном рынке. В свою очередь это влияет на процентную ставку, уплачиваемую по ценной бумаге, а при наличии высокого рейтинга позволяет выпускать бумаги с более низкими процентными ставками. При этом кредитоспособность физических лиц оценивается не рейтинговыми агентствами, а бюро кредитных историй, которые выпускают соответствующие отчеты на основе кредитного скоринга.

Ценность кредитных рейтингов для ценных бумаг активно оспаривается. Сотни миллиардов ценных бумаг[уточнить], которые получили от рейтинговых агентств высочайшие рейтинги, были обесценены до мусорного уровня в течение финансового кризиса 2007-2008 гг[3][4][5]. При этом снижение ранее присвоенных рейтингов в рамках Европейского долгового кризиса 2010-2012 гг. было раскритиковано официальными лицами Европейского союза как действие, способствующее усугублению кризиса[2].

Присвоение кредитных рейтингов является высококонцентрированной отраслью. «Большая тройка» международных рейтинговых агентств контролирует примерно 95 % глобального рейтингового бизнеса[2]. На Moody's Investors Service и Standard & Poor's вместе приходится 80% мирового рынка, на Fitch Ratings - еще 15%.[источник не указан 474 дня]

На начало 2017 года в мире существовало около 100 рейтинговых агентств[6].

Международные агентства

править

«Большая тройка» международных рейтинговых агентств:

Прочие:

Кредитные рейтинговые агентства в России

править

Деятельность кредитных рейтинговых агентств в России регулируется законом № 222-ФЗ от 17 июля 2015 года. Рейтинговой деятельностью в РФ могут заниматься только организации, аккредитованные Банком России[7] . При Банке России в 2015 году был создан Экспертный совет по вопросам деятельности рейтинговых агентств[8].

 
Количество кредитных рейтингов у российских рейтинговых агентств, по годам (данные Банка России)

В марте 2023 года Банк России опубликовал обзор рынка рейтинговых услуг в России[9]. Согласно этому обзору, за 2020-22 годы количество действующих кредитных рейтингов выросло с 1489 до 1774 (более чем на 19 %)[10]. Количество новых рейтингуемых лиц, впервые получившие рейтинги российский рейтинговых агентств в 2022 году увеличилось на 110, эмиссий - на 132[11]. Общее число рейтингуемых лиц выросло за 2022 год на 25 %, эмиссий - на 13 %[10]. Подавляющее большинство рейтингуемых лиц в 2022 году выбирали одно из двух агентств — «Эксперт РА» (52 % общего количества) или АКРА (36 %)[10].

Таблица 1.
Основные показатели деятельности российских аккредитованных рейтинговых агентств (по данным ЦБ РФ, конец 2022 года)

Показатель деятельности Эксперт РА АКРА НРА НКР
Количество присвоенных кредитных рейтингов[10] 468 322 42 67
ESG рейтинги[12] 12 12 5 1
«Зелёные» облигации[12] 12 5 - 1
Социальные облигации[12] 11 2 - -

Основные требования к рейтинговым агентствам

править
  • запрещено отзывать рейтинги по национальной шкале для России на основании решений иностранных государств;
  • отказать организации в присвоении рейтинга и отозвать рейтинг можно только по согласованным с Банком России основаниям;
  • минимальный собственный капитал - 50 млн руб;
  • независимость от политического и экономического влияния;
  • предотвращение конфликта интересов.

Рейтинговым агентствам в России запрещено заниматься другой деятельностью, кроме:

  • присвоения рейтингов и прочих оценок деятельности организаций;
  • составление прогнозов конъюнктуры рынка;
  • проведения оценок экономических тенденций;
  • проведения анализа ценообразования и иная аналитическая деятельность;
  • распространение данных.

«Большая тройка» агентств не была аккредитована в РФ и была вынуждена отозвать рейтинги российских организаций. ЦБ использует принцип «дедушкиной оговорки» и пока разрешает участникам рынка держать ценные бумаги с рейтингами от неаккредитованных агентств[13].

Аккредитованные агентства

править

С июля 2017 года в РФ для регуляторных целей принимаются только рейтинги от рейтинговых агентств, получивших аккредитацию при Банке России. Около трёх лет аккредитованными были только АКРА (получило аккредитацию в августе 2016 года) и «Эксперт РА» (в декабре 2016). В сентябре 2019 аккредитацию получили также «Национальное рейтинговое агентство» (НРА) и «Национальные кредитные рейтинги (НКР)»[14]. В списке аккредитованных рейтинговых агентств, опубликованном ЦБ РФ а июле 2021 года, фигурировали эти же четыре агентства[15], они же вошли в обзор рынка рейтинговых услуг Банка России по итогам 2022 года[16].

Рейтинговые методологии

править

Для каждого вида объектов рейтингования российские рейтинговые агентства, согласно ст.12 Федерального закона «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации» от 13.07.2015 N 222-ФЗ разрабатывают и утверждают методологии рейтингования, которым должны следовать в своей работе. Методологии разрабатываются методологическим комитетом агентства, согласовываются с Банком России и публикуются на сайте агентства. На конец 2022 года в РФ действовало 63 рейтинговые методологии[18].

Таблица 2.
Действующие рейтинговые методологии у аккредитованных российских рейтинговых агентств (по данным ЦБ РФ, конец 2022 года)
[19]

Объект рейтинга Эксперт РА (20) АКРА (16) НРА (11) НКР (7)
Нефинансовые компании        
Кредитные организации        
Страховые компании        
Лизинговые компании        
Финансовые компании      
Микрофинансовые организации    
НПФ    
Международные кредитные организации  
Регионы      
Холдинговые компании    
Проектные компании    
Факторинговые компании  
Депозитарии  
Региональные гарантийные организации  
Компании иностранных государств    
Долговые инструменты        
Структурированное финансирование    
Проектное финансирование    
Переупаковка требования по долговым инструментам    
Внешняя поддержка        
Сопоставление / перевод    
Прочее    

Рейтинговая шкала

править

Хотя у разных агентств обозначения рейтинга несколько отличаются, как правило, самый высокий рейтинг — «ААА». Затем по убывающей: «АА», «А», «ВВВ» и т. д. Самый низкий кредитный рейтинг обычно обозначается буквой «D» (дефолт — неплатежеспособность компании).

Рейтинги, находящиеся в диапазоне от «ААА» до «ВВВ», считаются инвестиционными, последующие — неинвестиционными, «мусорными» (junk grade). Компаниям с неинвестиционными рейтингами приходится платить по кредитам более высокие проценты, а у инвестиционных и пенсионных фондов есть правила, регламентирующие количество денег, которое они могут вкладывать в «мусорные» бумаги[20].

Прогнозы

править

Рейтинговые агентства помимо собственно рейтинга страны или корпорации формулируют прогноз его развития/изменения на срок от одного месяца до полугода.

«Позитивный» прогноз подразумевает, что есть вероятность положительных изменений, а рейтинг в будущем может повыситься.

«Стабильный» — вероятность отрицательных перемен мала, вероятно, рейтинг останется неизменным.

«Негативный» — высока вероятность отрицательных изменений, рейтинг может быть понижен[21].

Примечания

править
  1. "What is a Debt Instrument? (with picture)". wiseGEEK. Архивировано 13 июля 2018. Дата обращения: 12 июля 2018.
  2. 1 2 3 4 "The Credit Rating Controversy". Council on Foreign Relations (англ.). Архивировано 13 июля 2018. Дата обращения: 12 июля 2018.
  3. The Financial Crisis Inquiry Report // National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States. — 2011. — С. pp. 228–9. Архивировано 27 января 2017 года.
  4. McLean, Bethany and Joe Nocera. All the Devils Are Here: The Hidden History of the Financial Crisis. — Portfolio, Penguin, 2010. — С. p.111. Архивировано 3 апреля 2019 года.
  5. Barnett-Hart, Anna Katherine. The Story of the CDO Market Meltdown: An Empirical Analysis // Harvard Kennedy School. — 2009. — 1 марта. Архивировано 27 мая 2018 года.
  6. Банки.ру — Рейтинговые агентства. Дата обращения: 13 января 2017. Архивировано 18 января 2017 года.
  7. Федеральный закон "О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации" от 13.07.2015 N 222-ФЗ.
  8. Банк России - О создании Экспертного совета по вопросам деятельности рейтинговых агентств. Дата обращения: 24 июля 2020. Архивировано 24 июля 2020 года.
  9. Рынок рейтинговых услуг: обзор Банка России // Банк России. — 2023. — 23 марта. — Дата обращения: 25.03.2023.
  10. 1 2 3 4 Банк России // Обзор рынка рейтинговых услуг в России, 2023, с. 4.
  11. Банк России // Обзор рынка рейтинговых услуг в России, 2023, с. 8.
  12. 1 2 3 Банк России // Обзор рынка рейтинговых услуг в России, 2023, с. 7.
  13. Интерфакс. ЦБ РФ прекратил принимать рейтинги не прошедших регистрацию российских агентств. Дата обращения: 13 января 2017. Архивировано 13 января 2017 года.
  14. Два рейтинговых агентства получили аккредитацию ЦБ : Как следует из материалов регулятора, это "Национальное рейтинговое агентство" и "Национальные кредитные рейтинги" // ТАСС. — 2019. — 16 сентября. — Дата обращения: 25.03.2023.
  15. Банк России - Реестр кредитных рейтинговых агентств. Дата обращения: 22 сентября 2019. Архивировано 22 сентября 2019 года.
  16. Банк России // Обзор рынка рейтинговых услуг в России, 2023, с. 2.
  17. Федеральный закон "О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации" от 13.07.2015 N 222-ФЗ, Статья 12.Методологии.
  18. Банк России // Обзор рынка рейтинговых услуг в России, 2023, с. 6.
  19. Банк России // Обзор рынка рейтинговых услуг в России, 2023, с. 5.
  20. Герасименко, 2011, с. 28.
  21. В. Твардовский, С. Паршиков, 2012, с. 193.

Литература

править
  • Алексей Герасименко. Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов. — М.: «Альпина Паблишер», 2011. — 440 с. — ISBN 978-5-9614-1665-7.
  • Владимир Твардовский, Сергей Паршиков. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах. — М.: Альпина Паблишер, 2012. — 551 с. — (8-е изд.). — ISBN 978-5-9614-1727-2.

Ссылки

править