Википедия

Краудинвестинг

Краудинвестинг, или акционерный краудфандинг — альтернативный финансовый инструмент для привлечения капитала в стартапы и предприятия малого бизнеса от широкого круга микроинвесторов. В 2013 году рынок краудинвестинга оценивался в $400 млн, из них на США приходится примерно 50 %[1].

Механизм править

Ключевое отличие краудинвестинга от краудфандинга в том, что инвесторы получают долю в акционерном капитале компании и риск потери вложений[2]. При этом размер возможной прибыли не зафиксирован, как это происходит при родственном виде кредитного краудфандинга — равноправном кредитовании (peer-to-peer lending). Краудинвестинг является альтернативным финансовым инструментом для финансирования новых предприятий, не имеющих достаточной кредитной истории или убедительного бизнес-плана для банка[3][4].

Механизм акционерного краудфандинга наиболее привлекателен для нетехнологических предприятий, которым необходимы небольшие инвестиции для запуска или расширения бизнеса, но при этом они не интересны венчурным фондам и бизнес-ангелам, специализирующимся на инвестициях в IT-проекты[5].

В случае технологических стартапов краудинвестинг может «закрыть» этап развития, когда уже есть работающий прототип и получено первичное финансирование, но для дальнейшего развития необходимы дополнительные инвестиции в размере $0,5-1 млн: компания ещё не подходит под критерии венчурного фонда, а для бизнес-ангелов это уже достаточно большие вложения[1].

В большинстве случаев привлечение средства происходит через специализированные краудинвестинговые платформы. Деятельность этих площадок от страны к стране имеет свои особенности, учитывающие местное законодательство. Некоторые площадки проводят предварительную оценку проектов; некоторые площадки лишь сводят компании и инвесторов, другие, наоборот, выступают единственным держателем доли инвесторов в профинансированном предприятии. Широко распространён формат, когда в компанию, представленную на площадке, также вкладывают профессиональные инвесторы и бизнес-ангелы[4].

Основным препятствием для расширения рынка краудинвестинга являются законодательные ограничения, допускающие на площадки только аккредитованных инвесторов[4].

История править

Впервые краудинвестинг был предложен в России в 2000 году.[6] В одном из проектов стратегии экономического развития региона на конкурсе Росстата была предложена модель платформы («центра»), управляющей процессом краудинвестинга и ориентированной на стартапы и субъекты малого предпринимательства, которые не имеют доступа к институциональному кредитованию и не могут выпустить в обращение ценные бумаги. В предложенной стратегии развития компьютеризированная платформа должна была предоставлять участникам из базы данных информацию о бизнес-планах и предлагать дополнительные профессиональные услуги по оценке рисков. Также было рекомендовано создать законодательную базу, которая бы развивала и защищала субъектов краудинвестинга. Предложенный в стратегии концепт предполагал заключение инвестиционных сделок на основе частных, гражданско-правовых договоров с инвестором в счёт будущей прибыли или доли в бизнесе. В 2013 году, контракты такого типа были стандартизированы в так называемые «SAFE notes» калифорнийским инкубатором YCombinator.[7]

Краудинвестинг в мире править

США править

Одной из первых успешных американских краудинвестинговых платформ стала компания EquityNet[en],созданная в 2005 году. К 2014 году через неё было привлечено финансирование на сумму $240 млн от 45 тысяч инвесторов[8]. В 2010 появился AngelList, который позволяет профессиональным инвесторам формировать синдикаты для коллективного финансирования стартапов[9]. SeedInvest[en] (2011) и FundersClub[en] (2012) Некоторые площадки заявляют о своей специализации на определённых направлениях. Например, проект CircleUp[en] (один из инвесторов — СЕО кофеен Starbucks Говард Шульц) сфокусирован на инвестициях в «реальный малый и средний бизнес, реальные продукты, реальных работников»[10]; площадка SmallKnot.com призывает инвестировать в малый бизнес в своём районе.

Основным препятствием для развития краудфандинга в США стали ограничения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), в частности Закона о ценных бумагах 1933 года, принятый ещё в годы Великой депрессии для защиты непрофессиональных инвесторов от рискованных вложений. Де-факто получить статус аккредитованных инвесторов могла лишь небольшая часть населения с ежегодным доходом в размере, по крайней мере, $200 тысяч или собственным капиталом от $1 млн. На 2014 год в США было 8 миллионов профессиональных инвесторов[11][12].

5 апреля 2012 года президент Барак Обама подписал Закон о финансировании стартапов[en], так называемый JOBS Act. Законопроект призван стимулировать частные инвестиции в малый бизнес и либерализовать рынок краудинвестинга[13]. Изменения лоббировали участники Движения за налоговые послабления для краудфандинга[en] и многочисленные общественные организации, рассматривающие законопроект как инструмент борьбы с экономическим спадом. Закон предполагает обязательную регистрацию финансовых порталов в SEC, а также их членство в соответствующей саморегулируемой организации[14].

В сентябре 2013 заработал Title II, раздел закона, разрешающий рекламу краудинвестинга. Однако право инвестировать было по-прежнему закреплено только за профессиональными инвесторами. За последующий год рынок вырос с нуля до $250 миллионов[11]. Окончательная легализация краудинвестинга для непрофессиональных инвесторов произойдет только после вступления в силу двух частей закона (TITLE III и TITLE IV). Ожидается, что они будут готовы к октябрю 2015 года и заработают с начала 2016 года[15]. Планируется, что компании смогут привлекать до $50 миллионов, а неквалифицированные инвесторы смогут инвестировать до 10 % своего годового дохода[11] Ожидается, что число инвесторов вырастет до 100 миллионов[8].

Европейский союз править

Из всех стран Европы наиболее либеральное законодательство в области акционерного краудфандинга в Великобритании[16]. На сайте SyndicateRoom, открывшемся в 2013, размещаются компании на ранней стадии, получившее часть инвестиций от профессиональных инвесторов и бизнес-ангелов[17]. Минимальный инвестиционный взнос — £1,000. За два года 30 компаний получили суммарно £20 миллионов[18]. В декабре 2014 одна из них — Mill Residential — вышла на IPO на Лондонской фондовой бирже. Это было первое подобное размещение в истории британского краудинвестинга[19]. Два других крупных игрока — CrowdCube[en] и Seedrs[en] — позволяют инвестировать от десяти фунтов. Через Seedrs проходит около миллиона фунтов в месяц[17], он ориентирован на посевные инвестиции, поэтому берёт на себя управление коллективной долей в компании[20]. C 2011 года через CrowdCube 230 компаний привлекли £80 миллионов[21], в 2014 году вышел на рынок Испании[22].

Первым в северной Европе краудинвестинговым порталом стал финский Invesdor[en], запущенный в мае 2012 года и за два года привлёк полтора миллиона евро в 12 стартапов[23]. В апреле 2015 году Invesdor получил первую глобальную лицензию MiFID на работу в 31 стране Европейского союза и Европейского экономического пространства[24]. В то же время законодательство ряда стран, таких как Дания, сильно осложняют краудинвестинг. Объединение скандинавских краудплощадок Alliance лоббирует необходимые изменения в законодательстве[25].

В июле 2013 года Италия стала первой страной, где на законодательном уровне был закреплён акционерный краудфандинг, который применяется только по отношению к инновационным стартапам и устанавливает, среди прочих правил, национальный реестр краудинвестинговых порталов и обязательства по раскрытию информации как для эмитентов, так и порталов. К сентябрю 2014 через 9 аккредитованных площадок было привлечено более миллиона евро[26].

Россия править

Первой краудинвестинговой платформой в России стал Smartmarket.net. Проект был анонсирован в сентябре 2012 года и закрыт уже в следующем июле[27]. В 2013 году стартовали[28] краудинвестинговые площадки VCStart (закрыта в апреле 2015 году[29]), WeShare (закрыта в 2015 году[30]) и StartTrack, получившая $3 миллиона от ФРИИ. Основной моделью монетизации является комиссия с привлечённых средств, которая варьируется от 5 до 10 %[28].

По данным Центрального Банка России, в 2017 году сегмент краудинвестинга сократился вдвое и составил 153,2 млн рублей.[31] По состоянию на июль 2018 года две российские площадки позиционируют себя, как краудинвестинговые — StartTrack и Venture Club (основана бизнес-ангелом Александром Бородичем в 2014 году[32])[33]. При этом обе площадки также работают с заемным финансированием, как краудлендинговые.

В России долгое время не было специальной законодательной базы, которая бы закрепляла права инвесторов и обязанности объекта инвестиций, однако в марте 2018 года на рассмотрение в Госдуму России был внесен законопроект «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ», который был разработан МИНЭК и ЦБ РФ при участии представителей площадок[34].

Краудинвестинг в России имеет ряд особенностей. Большинство российских малых и средних компаний имеют форму ООО, где в соответствии с законодательством не может быть более 50 участников[35]. Такое требование накладывает ограничение на владельцев компаний — они не заинтересованы в привлечении от одного инвестора суммы менее 1 млн рублей[36]. При этом передача права собственности на долю в уставном капитале ООО требует физического присутствия на нескольких этапах заключения сделки[37]. По этим причинам сделки в российском сегменте краудинвестинга нельзя назвать массовыми — как правило, минимальный чек составляет от 1 млн рублей, в одну компанию инвестирует до 10 человек, а документы оформляются при личном присутствии сторон[38].

В июне 2018 года площадка StartTrack первой в России объявила о запуске акционерного краудинвестинга[39]. Структура такой сделки подразумевает, что инвесторы получают акции непубличного акционерного общества (АО). Так же как и при инвестировании в уставной капитал ООО на Краудинвестинговой платформе «Антимания», оформление сделки с АО происходит полностью онлайн, инвесторы получают привилегированные акции, количество инвесторов не ограничено, а минимальная сумма инвестиций составляет 100 тысяч рублей. Кроме того, в финансировании каждой компании с помощью акционерного краудинвестинга принимает участие синдикатор (лид-инвестор), который проводит собственный анализ бизнеса, выступает в интересах миноритарных акционеров в совете директоров и исполняет обязанности по контролю за работой компании[40].

2 августа 2019 года был принят Федеральный закон № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»[41].

По закону инвестором может быть как физическое, так и юридическое лицо. Для инвестирования устанавливается ряд правил и ограничений, в частности:

  • индивидуальные предприниматели и юридические лица могут привлекать через инвестиционные платформы не более 1 млрд рублей в год;
  • физические лица, кроме ИП, квалифицированных инвесторов, а также граждан, приобретающих утилитарные цифровые права по договорам с публичными акционерными обществами, могут инвестировать через инвестиционные платформы в совокупности не более 600 тыс. рублей в год.

Банк России включает и исключает сведения об операторах инвестиционных платформ из реестра операторов инвестиционных платформ, контролирует соблюдение операторами инвестиционных платформ требований законодательства, проводит проверки их деятельности. Ведение Реестра операторов инвестиционных платформ осуществляется в электронном виде.

По закону все операторы существовавших платформ должны были попасть в реестр до 1 июля 2020 года, а если не успевали, приостановить деятельность.

Остальной мир править

В феврале 2013 в Израиле запустился OurCrowd[en]. К апрелю 2014 года 36 компаний собрали $43 миллиона. Тогда же сама платформа $25 млн инвестиций. OurCrowd участвует в финансировании проектов наравне с 4000 инвесторов и партнёром GE Ventures[42]. В январе 2014 появилась краудинвестинговая платформа iAngels, которая в марте 2015 получила $2,25 млн инвестиций от фонда Романа Абрамовича. За 15 месяцев 15 стартапов привлекли через систему суммарно $5.5 миллионов[43]

В Австралии существуют строгие требования к квалифицированным инвесторам: не менее $250 тысяч годового дохода или состояние от $2.5 миллионов. Ожидается, что в 2015 году требования к участникам инвестрынка будут серьёзно снижены. Тем не менее, в стране с 2013 года существует платформа VentureCrowd, через которую за два года было привлечено $2 млн. Также в Австралии работает израильская компания OurCrowd[44].

Новозеландская платформа Snowball Effect[en] разместила первое краудинвестинговое предложение в августе 2014 года, которое позволило крафтовой пивоварне Renaissance Brewing успешно привлечь $700,000 за 13 дней[45].

В марте 2015 после реформы законодательства в Сингапуре открылся первая краудинвестинговая платформа FundedHere[46].

Первый канадский краудинвестинговый портал — Optimize Capital Markets[en] — был запущен в провинции Онтарио в сентябре 2009 года. В июне 2013 года Комиссия по ценным бумагам Онтарио объявила его официальным порталом для квалифицированных инвесторов[47]. В провинции Саскачеван акционерный краудфандинг был легализован в декабре 2013 года.

Примечания править

  1. ↑ 1 2 Роман Рожков. ФРИИ расчищает платформу. Коммерсантъ (1 ноября 2013). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  2. ↑ Sang Lee. Stop Calling It Crowdfunding (англ.). Crowdfund Insider (22 апреля 2013). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 23 сентября 2015 года.
  3. ↑ Краудфандинг в России. Rusbase (6 августа 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  4. ↑ 1 2 3 Краудинвестинг, или Кто хочет стать миллионером? Zillion (19 августа 2013). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано из оригинала 18 мая 2015 года.
  5. ↑ Douglas, Danielle; Overly, Steven. As regulators set rules for equity-based crowdfunding, investors prepare for its impact (англ.). The Washington Post (20 мая 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 6 декабря 2014 года.
  6. ↑ Сергей Кислов. Инвестиционная политика как основной инструмент экономического развития Нижегородской области, Региональная статистика, №4, 2000. Единая электронная карта (2000). Дата обращения: 8 июня 2021. Архивировано 8 июня 2021 года.
  7. ↑ SAFEs and KISSes Poised to Be the Next Generation of Startup Financing. The National Law Review (2015). Дата обращения: 8 июня 2021. Архивировано 8 июня 2021 года.
  8. ↑ 1 2 Thorpe, Devin. Equity Crowdfunding Site Embraces Real Estate (англ.). Forbes (29 июня 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 12 мая 2015 года.
  9. ↑ Tyler, Willis. An angel investor's ultimate guide to AngelList Syndicates (англ.). VentureBeat (29 июня 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 13 сентября 2015 года.
  10. ↑ Владислав Солодкий. С миру по нитке: как из коллективных инвестиций рождается бизнес. Forbes (25 февраля 2013). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 24 сентября 2015 года.
  11. ↑ 1 2 3 Chance Barnett. SEC Democratizes Equity Crowdfunding With JOBS Act Title IV (англ.). Forbes (26 марта 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  12. ↑ Jason Best and Sherwood Neiss. SEC uses JOBS Act to set up new roadblocks to crowdfunding (англ.). VentureBeat (31 августа 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 20 декабря 2014 года.
  13. ↑ Mark Landler. Obama Signs Bill to Promote Start-Up Investments (англ.). The New York Times (5 апреля 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 19 мая 2015 года.
  14. ↑ FINRA Seeks Public Input on Crowdfunding Regulation (англ.). CrowdfundingNews (8 июля 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 3 мая 2015 года.
  15. ↑ Kevin Harrington. Will JOBS Act Equity Crowdfunding Ever Happen? (англ.). Forbes (2 марта 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 6 апреля 2015 года.
  16. ↑ James Hurley. Regulated financing market for start-ups launched (англ.). The Telegraph (13 июля 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 25 сентября 2015 года.
  17. ↑ 1 2 David Prosser. Four British Crowdfunders Leading The World In Equity Capital (англ.). Forbes (25 июня 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  18. ↑ Kate Sweeney. Syndicate Room raises £1.2m in 33 hours (англ.). Business Weekly (5 мая 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 11 мая 2015 года.
  19. ↑ JD Alois. Syndicate Room Claims First UK Crowdfunding Offer to Generate Accessible Returns for Investors (англ.). Crowdfund Insider (7 января 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  20. ↑ Goncalo de Vasconcelos. Top 5 Things You Should Know About Equity Crowdfunding Platforms (англ.). Forbes (5 августа 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  21. ↑ Megan Dunsby. Crowdfunding success stories: Crowdcube (англ.). Startups.co.uk (30 апреля 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 10 мая 2015 года.
  22. ↑ JD Alois. Spain Updates Crowdfunding Regulations, Crowdcube Spain Shares Perspective (англ.). Crowdfund Insider (1 мая 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  23. ↑ Greg Anderson. Invesdor Launches Equity-Crowdfunding Platform That Skips The Paperwork (англ.). ArcticStartup (24 мая 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано из оригинала 5 декабря 2014 года.
  24. ↑ Mikko Savolainen. Invesdor first in Europe to receive an EU licence to boost cross border crowdfunding in SME sector (англ.). crowdsourcing.org (21 апреля 2012). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано из оригинала 18 мая 2015 года.
  25. ↑ Trevor Clawson. Cross-Border Crowdfunding The Nordic Way (англ.). Forbes (21 марта 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 2 мая 2015 года.
  26. ↑ Marco Bicocchi Pichi. Equity Crowdfunding in Italy Today (англ.). Crowdfund Insider (28 августа 2014). Дата обращения: 13 апреля 2015. Архивировано 12 апреля 2015 года.
  27. ↑ Пётр Вырупаев. Три причины, почему краудинвестинг не работает в России. Firrma.ru (21 января 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  28. ↑ 1 2 Рынок краудфинансов в РФ: Краудфандинг, Краудинвестинг, Краудлендинг. Json.tv (21 января 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 14 мая 2015 года.
  29. ↑ Основатели краудинвестинговой платформы VCStart объявили о закрытии проекта. Цукерберг позвонит (7 апреля 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  30. ↑ "«Нам приходится взывать к 3% финансово грамотных граждан». Почему инвеcторы не любят «крауд» | Rusbase". Rusbase. Архивировано из оригинала 11 июля 2018. Дата обращения: 11 июля 2018.
  31. ↑ ЦБ: объем рынка краудфандинга удвоился в 2017 году | Банки.ру. www.banki.ru. Дата обращения: 11 июля 2018. Архивировано 11 июля 2018 года.
  32. ↑ Садыкова, Регина. "Александр Бородич: «Так как рынок крошечный, он растет на сотни процентов в год»". Архивировано из оригинала 12 июля 2018. Дата обращения: 11 июля 2018.
  33. ↑ НОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЛЯ РАЗВИТИЯ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ: ПРАКТИКА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ В РОССИИ ТЕХНОЛОГИИ АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДОКЛАД. Дата обращения: 11 июля 2018. Архивировано 12 июля 2018 года.
  34. ↑ Автоматизированная система обеспечения законодательной деятельности. asozd.duma.gov.ru. Дата обращения: 11 июля 2018. Архивировано 27 июня 2018 года.
  35. ↑ Статья 7. Участники общества / КонсультантПлюс. www.consultant.ru. Дата обращения: 11 июля 2018. Архивировано 12 июля 2018 года.
  36. ↑ "Онлайн-ритейлер впервые продаст акции на краудинвестинговой площадке". Архивировано из оригинала 22 сентября 2020. Дата обращения: 11 июля 2018.
  37. ↑ Статья 21. Переход доли или части доли участника общества в уставном капитале общества к другим участникам общества и третьим лицам / КонсультантПлюс. www.consultant.ru. Дата обращения: 11 июля 2018. Архивировано 12 июля 2018 года.
  38. ↑ Богомолова, Анна. "Инфографика: как устроен рынок краудинвестинга в России". Архивировано из оригинала 11 июля 2018. Дата обращения: 11 июля 2018.
  39. ↑ "Онлайн-ритейлер впервые продаст акции на краудинвестинговой площадке". Архивировано из оригинала 22 сентября 2020. Дата обращения: 12 июля 2018.
  40. ↑ Основатель Wikimart привлечет деньги для проекта через краудинвестинг. РБК. Дата обращения: 12 июля 2018. Архивировано 12 июля 2018 года.
  41. ↑ Федеральный закон "О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" от 02.08.2019 N 259-ФЗ. Консультант Плюс. Дата обращения: 24 апреля 2021. Архивировано 2 октября 2021 года.
  42. ↑ Eric Blattberg. OurCrowd’s huge $25M round shows investors are hot on equity crowdfunding (англ.). VentureBeat (28 апреля 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 26 мая 2015 года.
  43. ↑ Roy Goldenberg. Roman Abramovich leads investment in Israel's iAngels (англ.). Globes.co.il (24 марта 2015). Дата обращения: 13 апреля 2015. Архивировано 3 апреля 2015 года.
  44. ↑ Alex Heber. A crowdfunding revolution is coming to Australia: Here's what you need to know (англ.). Business Insider (30 апреля 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 18 мая 2015 года.
  45. ↑ Crowd-funding craft brewer gets to $700k target early (англ.). National Business Review (25 августа 2014). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано из оригинала 22 июля 2015 года.
  46. ↑ JD Alois. FundedHere: Singapore’s First Equity Crowdfunding Platform Launched By Andy Lim (англ.). Crowdfund Insider (2 марта 2015). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 19 мая 2015 года.
  47. ↑ Brian Koscak. OSC Approves Ontario-Only Crowdfunding Portal for Accredited Investors (англ.). National Crowdfunding Association of Canada (21 июня 2013). Дата обращения: 16 мая 2015. Архивировано 11 июня 2015 года.
Источник — https://ru.wikipedia.org/w/index.php?title=Краудинвестинг&oldid=124282109